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榨菜的命,茅臺的病?“榨菜王”高增長神話破滅,38億市值蒸發

2019-8-5 18:16| 發布者: 聚焦小編小美| 查看: 4957| 評論: 0

摘要: 涪陵榨菜,有人說它是泡面搭檔,有人說它是下飯必備。涪陵榨菜,曾幾何時被不少網友調侃為“窮酸生活的好伴侶”。 然而,三年四次提價,導致涪陵榨菜的終端零售價格從最初的1元一袋漲到了如今的2.5元 ...


涪陵榨菜,有人說它是泡面搭檔,有人說它是下飯必備。涪陵榨菜,曾幾何時被不少網友調侃為“窮酸生活的好伴侶”。

然而,三年四次提價,導致涪陵榨菜的終端零售價格從最初的1元一袋漲到了如今的2.5元一袋。消費者用腳投票,似乎涪陵榨菜(002507.SZ)的高增長正在含淚告別。7月31日,涪陵榨菜(002507.SZ)最新公布的半年報顯示,在2019年第二季度營業總收入5.59億元,同比增長0.54%。雖營收仍然同比增長,但增長率大幅下滑。而二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元,甚至出現了同比下降約16%的情況。

因半年報業績不及預期,涪陵榨菜當日股票跌停。截至8月2日收盤價為23.1元/股,涪陵榨菜僅僅三天市值已蒸發38億元。

經過多次提價,白馬股涪陵榨菜的增長奇跡真的到頭了?粉絲們真的在拋棄涪陵榨菜?

漲漲漲漲,跌!

素有“榨菜之鄉”美譽的涪陵,一包包烏江榨菜通過這里到達全球消費者的餐桌。

涪陵榨菜擁有100多年的發展歷史,經過幾輪變革已是有著200多億市值的上市公司,近幾年業績更是頻頻大幅上漲。2018年,涪陵榨菜凈利潤達6.62億元,同比大幅上漲60%。

涪陵榨菜(002507.SZ)披露的2019年半年報顯示,涪陵榨菜上半年實現凈利潤3.15億元,較上年同期微增3.14%。根據測算,二季度凈利潤則同比下滑約16%至1.6億元。

歸屬凈利潤同比增長率 數據來源:上市公告

對于A股硬核白馬股,這個成績沒有達到市場預期。要知道,在2016到2018年涪陵榨菜曾經連續3年凈利潤保持五成以上的高增長。因此,7月31日當天涪陵榨菜迎來了年內的首個跌停。

近來,白馬股流年不利。數個白馬股失蹄,頻頻出現業績暴雷。

比如說“藥中茅臺”東阿阿膠(000423.SZ),這個阿膠行業龍頭企業凈利潤曾實現十二連增。可在今年7月14日晚間發布的業績預告稱,公司上半年凈利潤預計同比下跌75%至79%。東阿阿膠銷量“斷崖式”下滑,被股民戲稱為“驢皮吹破”“沒茅臺的命,卻得了茅臺的病。”

“茅臺的病”是什么呢?根據茅臺歷史出廠價顯示,自2006年起茅臺一共提價了7次,目前茅臺酒的出廠價為969元,市場依舊。學習茅臺“好榜樣”,東阿阿膠自2006年起已經累計漲價18次,原本80元一斤的阿膠如今已至三千多元。

然而,漲價一時爽,現實火葬場。業績暴雷,股價暴跌,東阿阿膠被啪啪打臉。

巧的是,涪陵榨菜也有一個外號“榨菜界的茅臺”,它也曾多次通過漲價來增加業績。

2016年,涪陵榨菜上調了11個產品的到岸價格,提升幅度為8%-12%不等;2017年,涪陵榨菜上調了9個產品的到岸價格,提價幅度為15%-17%不等;2017年四季度,涪陵榨菜變相提價10%-16.7%;2018年,涪陵榨菜又公告宣布下屬子公司部分產品提價,提價幅度約10%。

一包80g的烏江榨菜從過去的1元,漲到如今的2.5元。

價格的提升最直接的變化,就是毛利率的上漲。財報顯示,2016年,涪陵榨菜毛利率是45.39% 。到了2018年,毛利率已經達到57.44% 。營收也相應增加,2016年到2018年營收分別是11.2億、15.2億和19.14億。

然而,依靠提價來提升業績似乎并不是長遠之計。野馬財經發現涪陵榨菜的業績增長在2018年開始放緩。今年中報不理想的業績,也再次給其“茅臺夢想”重重一擊。

從資不抵債到百億逆襲

1898年,與北京相隔千里的涪陵有一個叫鄧炳成的人發明了一種腌制咸菜的方法,由于工序中多了一道“榨”除鹽水的方法,故將其取名為“榨菜”。

一個叫邱壽安的富商拜鄧炳成為師后,開始將榨菜進行商業化經營。一開始涪陵榨菜的配方和可口可樂配方一樣都是全方位保密,但僅僅10多年后該配方便被泄露,于是在涪陵地區便形成了一個龐大的榨菜行業。

一百年后,繼邱壽安之后涪陵地區又出了一名經商的天才。“百年烏江榨菜,歷經三腌三榨……有烏江榨菜吃飯就是香,烏江榨菜”張鐵林的廣告詞從2005年開始在央視反復播放。

他不在江湖,但江湖上卻都是他的傳說。他就是改變涪陵榨菜命運的周斌全。

周斌全 圖片來源:涪陵榨菜官網

1999年底,涪陵榨菜負債達1.75億元,已經資不抵債。公司總經理趙平曾在接受媒體采訪時表示,“當時公司有20多家工廠,但全是落后的手工式作坊,生產技術嚴重滯后。工廠要養活4000多名工人,而年產量卻不到兩萬噸,一年的銷售額不足1億元。”

徘徊在破產邊緣的涪陵榨菜,在2000年迎來轉機。先是新掌門周斌全上任。好事成雙,就在同一年,涪陵榨菜又因為“拆遷”,得到一筆拆遷金。

因為涪陵榨菜廠房多位于長江邊,在三峽蓄水后,如果不搬遷,工廠將被完全淹沒。涪陵榨菜因此獲得1.4億元的移民遷建資金。這筆錢,成了涪陵榨菜的救命錢,周斌全用它進行工業化改革,最終有了今天的百億逆襲。

2002年,涪陵榨菜投入340多萬美元,從德國訂制了一條全自動化生產線,包括淘洗機、切分機等現代化設備。通過這些現代化的生產線,生產效率大大提升。也是在這一年,涪陵榨菜轉虧為盈。此后經過幾年深耕發展,涪陵榨菜于2010年在深交所上市。

如果說周斌全是涪陵榨菜逆襲的領路人,那么那筆拆遷款可以說是“天降的幸運”。

幾度多元化失敗,路在何方?

如今,涪陵榨菜家喻戶曉,并且已經遠銷海外,成了日本、美國等餐桌上的佐餐開胃菜。一袋小小的榨菜,卻吃下了巨大的市場,市值最高達到240多億。

根據智研數據研究中心發布的研報,涪陵榨菜占據榨菜行業公司市場份額近30%,是榨菜界當之無愧的“榨菜王”。

然而,一直過度依賴單一產品榨菜,也為它帶來風險。涪陵榨菜也幾度掙扎,多次通過并購不同類型的企業,擺脫消費者給它設定的“戲路”。

2015年,韓劇《請回答1988》大火,韓劇里的主角們頓頓不離泡菜,讓韓國泡菜的名聲在中國響了起來。不知道是不是受到這部劇的啟發,涪陵榨菜也迷上了泡菜。2015年,涪陵榨菜以1.3億元成功收購四川惠通食業有限公司,開始搶占泡菜市場。

烏江泡菜 來源:烏江淘寶旗艦店宣傳圖片

按照周斌全的解釋,榨菜只是佐料,而泡菜是真正的下飯菜,是可以當成一道菜來吃的。但是現在國內泡菜沒有市場,遠沒有韓國泡菜的影響力。周斌全認為這是因為泡菜需要冷鏈運輸,而國內的冷鏈物流不發達,所以“涪陵榨菜要做可以常溫保存的泡菜”。

然而,韓劇式祝福“一定要幸福喲”沒有祝福到涪陵榨菜。從2015年至今,涪陵泡菜并沒有打開市場。2018年,泡菜僅占總營收的7.68% ,對業績貢獻不大。

涪陵榨菜又開始向調味品方向進軍,然而這條路也滿是荊棘。2016年和2017年,涪陵榨菜先后計劃收購兩家調味品公司,結果均告失敗。

涪陵榨菜外號頗多,人們也管它叫“榨菜界的老干媽”“老干媽第二”,可它并不甘心做第二,一心要和老干媽搶市場。

3月1日晚間,涪陵榨菜發布公告,計劃以2.365億元完全收購四川恒星及四川味之濃食品有限公司。四川恒星主營業務是豆制品和豆瓣醬等調味品,而四川味之濃主營業務是家用醬類產品以及火鍋底料等。

涪陵榨菜稱,“通過本次收購,可以完善公司產品系列,從較單一的榨菜、泡菜等佐餐開胃菜迅速完成豆瓣醬等川菜調味品涵蓋等,使公司產業鏈得到拓展延伸”。

可不料,風里雨里,幸運沒有伴它左右。2018年3月27日涪陵榨菜宣布終止收購,原因是“標的企業無法解決同業競爭問題”。

這是涪陵榨菜至今公布的最后一次收購消息。目前在主業紅利減少的情況下,涪陵榨菜不得不繼續尋找新的利潤增長點。榨菜利潤的增長似乎已經到了瓶頸,如果再通過繼續提價會不會步東阿阿膠的命運?

對于涪陵榨菜通過提價增加利潤你怎么看?歡迎在評論區留言!



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